LD赛道周观察(05/15~05/21)

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LD Capital
10个月前
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LD赛道周观察(05/15~05/21)

摘要

稳定币稳定币板块总市值持续萎缩,从 2023 年年初的 1375 亿美元,持续下降至 1299 亿美元。板块内部,USDC市值一直呈下降趋势,跌破 300 亿美元,回落至 2021 年 9 月份水平。USDT市场份额则持续增长,市占率高达 63.85% 。crvUSD 稳定币上线,热度一般,抵押品尚不足千万美元。

LSD本周信标链中ETH质押量环比增长 0.51% ,接近下一增长区间(验证者数量达到 589824 时,ETH 质押增长上限将从每天 1800 个验证者上升至每天 2025 个),目前 ETH 质押率达到 17.29% 。

ETH L2:layer 2 整体 TVL 近一周无明显变化,总锁仓金额 87.4 亿美元。板块内部,Arbitrum TVL 略有下降,但仍占有 layer 2 TVL 65.7% 的市场份额。但是,从桥接 ETH 的数量来看,四大L2的数量已经很接近,其中,starknet 桥接的 ETH 最高,达到了 6647 ETH,资金正在逐步进入 ZK 系L2。

DEX加密市场整体交易量自 4 月份出现下降,DEX 3 月交易量为近期高点,达到 1335 亿美元, 4 月份仅为 737 亿美元, 5 月份截至 5 月 22 日为 510 亿美元。但是,从 Dex 进入 Cex 的现货交易量为 21.84% ,创下历史新高。此外,部分L2上的 DEX 交易量也有较为明显增长。

衍生品 DEX:进入 5 月以来,衍生品 DEX 整体交易量持续下降。主要协议的日交易量比 4 月份日跌幅超过 50% ,持仓量下降约 20% 。由于交易量的下滑,导致协议收入下降,协议收益率下降,TVL 出现 5% 的轻微跌幅。

RWAs:RWAs 在 2022 年 5 月累计借款数量峰值达 14 亿。5 月初至今,RWAs 板块数据并无太大变动,目前活跃贷款量为 5.12 亿美元。

稳定币赛道

稳定币板块总市值持续萎缩,从 2023 年年初的 1375 亿美元,持续下降至 1299 亿美元。自 3 月 8 日 USDC 脱锚事件发生以来,USDC 市值一直呈下降趋势,USDT 市场份额则不断增长。根据 defillama 数据,截至 5 月 21 日,USDC 市值降至 294.1 亿美元,USDT 市超过 829.8 亿美元,USDT 市场份额占比高达 63.85% 。

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来源:defillamaLD Capital

根据Circle官网数据显示,截止至 5 月 18 日,USDC 总发行量 296 亿美元,资金储备总量 297 亿美元,市值已回落到 2021 年 9 月份水平。过去一周,USDC 发行量为 10 亿美元,赎回量达到 14 亿美元,流通量减少 4 亿美元。

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来源:Circle 官网,LD Capital

Curve稳定币 crvUSD 自 5 月 4 日部署主网,目前持有地址数仅 33 ,crvUSD 净借入约 470 万美元,抵押品价值约 652 万美元。5 月 18 日 crvUSD UI 正式部署,抵押品价值相较 UI 部署前增长 243% 。目前仅支持使用 sfrxETH 进行抵押铸造,后续将支持 stETH。

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来源:duneanalytics,LD Capital

MakerDAO借贷协议 Spark 自 5 月 9 日主网正式上线,目前抵押品总价值为 746 万美元,净借入资金不足百万美元。

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来源:Spark 官网,LD Capital

面对监管的不确定性,虽然 USDC 市场份额缩小,但去中心化稳定币市值仍处于相对稳定的状态,市场逐步被 USDT 蚕食。

LSD

本周信标链中 ETH 质押量环比增长 0.51% ,接近下一增长区间,目前 ETH 质押率达到 17.29% *。本周 ETH 质押量达到 18514148 枚,环比增长 0.51% ;验证者数量达到 578573 个,当其达到 589824 时,ETH 质押增长上限将从每天 1800 个验证者上升至每天 2025 个验证者,进入下一增长区间,该情况最快 7 天,预计 9 天将会发生。

图:信标链验证者数量持续增长

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来源:LD Capital

*统计口径为 ETH Locked/ETH Supply;分子包括信标链中质押的 ETH、存入信标链但还未激活验证的 ETH 以及信标链奖励的 ETH。

图:ETH 质押收益率较上周回落

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来源:LD Capital

三大 LSD 协议增长稳健,Lido由于Celsius大额提款,本周质押量数据出现下滑。本周 Lido ETH 质押量下降 2.82% (Celsius 大额提款 42.8 万枚 stETH,余额出清,若剔除该影响,Lido 增长 3.64% ),Rocket Pool 增长 7.48% ,Frax 增长 11.70% ,均超越 ETH 整体质押率上升速度。Rocket Pool Minipool 队列 1631 ,动态存款池维持清零状态,TVL 增速由存款端决定;Frax CR 增长至 94.75% 。

Lido 社区讨论质押分红,提案执行存在不确定性。讨论将协议收入的 20% -50% (治理调参)用于直接分配或回购$LDO 分配的模式给予$LDO 的质押者;目前 Lido 年收入约 3000 万,假设运营费用 1500 万,剩余 1500 万用于分红,目前 MC 18.66 亿,对应 PE 124 倍。目前该提案仍处于讨论环节还未进入投票阶段,由于监管问题、多方利益调和、社区对当下阶段分红引入 DCF 估值分歧等情况,该提案的执行存在很大的不确定性。

LSDFi中 Lybra Finance 表现突出,但持续性存疑。Lybra 协议 TVL 7 天上涨 225% ,价格 7 天上涨 565% ,当下阶段需观察到目前推动协议 TVL 上涨的主要原因是矿币属性带来的价格-TVL 螺旋、协议本身由于风险收益不平衡形成的长期增长局限并未改善,同时协议的单币质押量<协议排放,流通量处于通胀状态。

仍需关注的是 ETH 质押带来的链上币本位“无风险利率”的提高对借贷协议的冲击开始逐步显现。传统吸储放贷模式的借贷协议存款池开始出现萎缩,存借利率开始出现上升的情况,相对而言以CDP模式铸币的借贷协议受影响较小。

以太坊L2

layer 2 整体 TVL 近一周无明显变化,总锁仓金额 87.4 亿美元。

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来源:l 2b eat.com,LD Capital

Arbitrum TVL 略有下降,但仍占有 layer 2 TVL 65.7% 的市场份额;Optimism TVL 小幅上涨,占据 20% 的市场份额;zksync era TVL 自 5 月中恢复增长趋势,占据 3.24% 的市场份额。Starknet TVL 5 月初以来保持稳定增长,目前锁仓 5400 万美元,市占率不足 1% 。

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来源:LD Capital

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来源:duneanalytics,LD Capital

近一周 arbitrum、optimism、starknet、zksync Total Value Bridged 数量接近,其中 starknet 最高 bridge 6647 ETH, arbitrum 较上周下降明显,zksync 有所回升。

Layer 2 一周事件回顾

1.Optimism 主网 Bedrock 升级将于 6 月 7 日 00: 00 进行

Bedrock 是 optimism 系统的重大升级,根据官方文档,Bedrock 升级将会带来以下 5 点的改进。

1)降低费用

Bedrock 将通过优化的数据压缩策略降低数据成本,预计能够大幅降低费用,但官方未给出具体范围。同时 Bedrock 移除了向 L1 提交数据时与 EVM 执行相关的 Gas 费用,此变化能够额外减少 10% 的费用。

(2)缩短存款确认时间

协议早期版本的存款入账的确认时间最多可能需要 10 分钟, Bedrock 通过更好地处理 L1重组,预计能够将这一时间缩短至 3 分钟以内。

(3)证明模块化的改进(Improved proof modularity)

Bedrock 从 OP Stack 中抽象出了证明系统,rollup 可以自行选择使用欺诈证明(a fault proof)或有效性证明(validity proof)。

(4)改进节点性能

将原版本中“每个区块一笔交易的模型(one transaction per block” model)升级为多笔交易(several transactions in a single rollup “block”),显著提高提升节点软件性能。

(5)提升以太坊等效性

2.伴随着 OP 推出即将满一周年, 5 月 31 日 OP 流通量将增加,Optimism 发推表示,在此之前的两周,可能会有为分发做准备的大量链上转账

LD赛道周观察(05/15~05/21)根据官方给出的表格, 2023 年 5 月起未来的一年中将解锁的 op 数量为 9.13 亿枚,占流通总量的 21.26% ,为当前流通量的 2.7 倍。注意到早期核心贡献者和投资人的代币将迎来首次解锁,根据 token unlock 数据,早期核心贡献者和投资人分别将于 2023 年 5 月 31 日解锁 8160 万和 7301 万枚 op,占到当前流通量的 45.8% ,可能形成巨额抛压。

3.Radiant Capital 于 5 月 18 日通过 ARB 分配提案

“RFP-18 :Radiant DAO 财库关于 ARB 分配的战略应用”提案以 89% 赞成率通过,Arbitrum 基金会授予 Radiant DAO 财库的 3, 348, 026 枚 ARB 代币将按以下方式进行分配:

40% 的 ARB(1, 339, 210 tokens)空投给 arbitrum 和 bsc 链上新的 6 个月与 1 年的 dLP 锁仓者;第一次快照已于 5 月 18 日完成,第二次快照时间将在未来 30 – 60 天内宣布,符合空投条件的 dLP 须在第一次快照之后、第二次快照之前在 Arbitrum 或BNB Chain 上锁定 6 – 12 个月 dlp;

30% 的 ARB( 1, 004, 408 tokens)将在未来的 52 周分配给 Arbitrum 上的所有的 dLP 锁仓者;

30% 的 ARB ( 1, 004, 408 tokens)作为战略储备未来使用。

RFP-18 提供的 arb 奖励共计价值约 2.8 m,将会提升 dlp 收益率,刺激更长期(6 – 12 个月)的新增 dlp 锁仓,提升 rdnt 流动性。

4.Starknet 基金会公布 Starknet Early Adopter grant(EAG)评选结果

EAG 计划总预算 10, 000, 000 STRK tokens,占据 STARK 初始代币发行量(100 亿枚)的 0.1% ,EAG 委员会将通过多轮评选分发给的早期开发者。第一轮 EAG 计划共有 104 个项目申请, 67 个项目获赠,在 4 月 5 日之前在主网启动的项目可以 100% 解锁赠款代币;该日期前仅上线测试网的项目可以解锁 25% 赠款代币, 75% 在主网上线后的 2 个月内分发。

DEX

加密市场整体交易量自 4 月以来逐步萎缩,DEX 3 月交易量为近期高点,达到 1335 亿美元, 4 月份仅为 737 亿美元, 5 月份截至 5 月 22 日为 510 亿美元。但是,Dex to Cex Spot trade Volume 为 21.84% ,创下历史新高。

此外,TVL 比近期高点也有所下降。Dex Combined TVL 在 2023 年初为 148 亿美元,至 4 月中旬达到近期高点为 194 亿美元,目前降至 172 亿美元。

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各生态 Dex 基本数据情况

Ethereum

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来源:LD Capital

ETH L2/sidechain

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来源:LD Capital

BTC L2/sidechain

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来源:LD Capital

Alt L1

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来源:LD Capital

项目一周回顾

Maverick,定制流动性策略的 AMM,在 Ethereum 以及 Zksync Era 上分别捕获 2000 万美元、 260 万美元的 TVL, 24 小时交易量在以太坊上排名前五,Mcap/TVL 值较低,这也反映了 Maverick 采用的定制流动性 AMM 资金效率较高。

衍生品 DEX

进入 5 月以来,Derivatives DEX 交易量持续萎缩。主要协议的日交易量比 4 月份日跌幅超过 50% ,持仓量下降约 20% 。由于交易量的下滑,导致协议收入下降,协议收益率下降,TVL 出现 5% 的轻微跌幅。

图:资金池模式 Derivatives DEX 日交易量变化图

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图:订单薄模式 DYDX 日交易量变化图

LD赛道周观察(05/15~05/21)头部协议 GMX 和 DYDX 的成交量和活跃人数均低于三四月份。GMX 在 2 月份达到用户峰值,日活跃用户数超过 2500 人;在 3 月份达到交易量峰值,超过 100 亿美元。4 月份有轻微下跌, 5 月份则出现了明显下跌,交易量水平与 2022 年 12 月相当,日活跃用户数降至 1200 人。

图:GMX 月度交易量和日均活跃用户数变化情况

LD赛道周观察(05/15~05/21)DYDX 的月度交易量呈现与 GMX 类似的变化。3 月月度交易量超过 400 亿美元,此后开始下跌, 4 月为 300 亿美元, 5 月至今为 15 亿美元,跌幅明显。活跃用户方面,epoch 21 中在平台持有保证金用户数为 4300 人,epoch 22 下降至 2900 人,表明不少用户取出保证金,离开交易市场。

图:DYDX 月度交易量变化情况

LD赛道周观察(05/15~05/21)交易量的下降,导致收入的同步下降,也使得资金池模式 DEX 收益率明显下降。GMX 质押收益率从此前 6% 的收益率下降至 3% ,GMX 质押率也从此前最高点 80% 下降至 77% 。GLP 的收益率从此前的 20% -25% 区间下降至 10% -15% 区间,GLP 资金量出现缓慢下降,从峰值的 6.95 亿美元下降至当前 6.65 亿美元。Gains Network 的 gDAI 池子收益率也下降至 3% -5% 区间。

需要注意的是,尽管整体交易量在下降,但是,Kwenta 却出现了交易量增长,其 5 月份的交易量已经超过 4 月份交易量。这主要受益于其交易激励计划,从 5 月 3 日开始,Kwenta 为其交易用户提供协议代币和 OP 代币作为激励。在市场整体情绪不高、交易用户下降的情况下,Kwenta 的交易激励措施吸引了更多用户,抢占了更多的市场份额。

图:Kwenta 月度交易量变化情况

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RWAs

RWAs 在 2022 年 5 月累计借款数量峰值达 14 亿。5 月初至今,RWAs 板块数据并无太大变动,目前活跃贷款量为 5.12 亿美元。

图:协议活跃贷款量

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来源:rwa.xyz,LD Research

最活跃的 5 个协议为 Maple Finance、Centrifuge、Clearpool、Goldfinch、Truefi。本周除 Clearpool 外,其他协议数据并无明显增长。

图:各协议活跃贷款数据

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来源:rwa.xyz,LD Research

根据 defillama 数据,Clearpool TVL 在 2023 年 2 月触底,约为 2.7 M。4 月 21 日,Clearpool TVL 为 7.96 M,截至 5 月 21 日,TVL 为 17.46 M,月增速 119.3% ,周增 12.7% 。

过去几个月的高增长主要得益于协议吸引了 3 个新的借款方Portofino(3 月 9 日推出)、Fasanara(3 月 30 日推出)和Alphanonce(4 月 26 日推出)。除此之外,协议在 4 月还推出了信用风险溢价参数。

图:Clearpool TVL

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来源:Defillama,LD Research

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