编者按：本文来自 Tokenin（ID：TokenInsight），Odaily星球日报经授权转载。
底层公链是区块链领域里的基础设施，允许设计、开发、部署智能合约，并实现区块链状态信息的交互。
底层公链的性能表现在很大程度上决定了区块链技术是否能对接链下的落地场景，实现广泛的商业化应用。
要点总结
2019年第三季度，底层公链在行业中的市值占比9.8%，较第二季度14.9%有大幅下降。主要原因可以归结于底层公链应用发展低于市场预期，没有正常的商业模式导致估值降低。
2019年第三季度二级市场回落，各项目的投资回报率均为负值，底层公链一改前两季度的增长势头，开始回落调整。底层公链的头部项目中，Ethereum、EOS、Tron市值与交易量仍占前三，其中Ethereum以市值占比72%的优势占据绝对领先的地位。
三季度底层公链取得一定进展，Ethereum正准备下一步的网络升级，EOS等项目进一步降低开发人员开发成本，Polkadot等项目为主网的落地而不断努力。除EOS、Tron和Ethereum外，Cosmos的代码开发热度较高，表明跨链交互在底层公链行业中的重要关注度。
市值排名前十的底层公链主网均已上线，但从生态成熟度分析依然是Ethereum、EOS、Tron三家较为完善。Ethereum链上DApp种类最为齐全，作为未来金融重要基础设施的去中心化金融主要布局在Ethereum上。
2019年第三季度，跨链及分层架构成为底层公链领域的热点，分片也取得了较大进展。Cosmos的IBC将于今年年底落地。Polkadot测试网也已上线，跨链技术距离落地又向前走了一步；Ethereum的分片计划与Nervos主网即将落地或将给底层公链带来新的变化。Staking备受业界关注，但现阶段交易所和钱包有着天然的优势，Ethereum2.0人人皆可做节点的理念或将给Staking行业带来一些改变。
国产公链乘风而起，纷纷布局跨链、分层等新技术以实现区块链性能的突破，但技术进展较缓依然是困扰国产公链的难题。现阶段国产公链积极与政府及企业展开合作，丰富业务生态。
行业概况
1.1基础信息
2019年第三季度，底层公链在板块分类中保持市值第2的位置，占比为9.8%。其中，Ethereum以71.70%占据底层公链的领导地位。2019年是底层公链大规模落地的一年，但Q3季度市场持续回落，底层公链市值占市场总市值较第二季度下降较为明显，但BTC占比大幅回升，或许说明市场对“公链的故事”已有些失望，市场需要新的热点。
图表 1 -1 Top 10底层公链市值概况
1.2市场表现
2019年第三季度，各底层公链的回报均为负值，底层公链一改上半年的增长势头，出现了大幅回落。在市值前十的项目中，Tezos跌幅最小，为5.70%；Cardano跌幅最大，为69.2%。三季度，底层公链一级市场融资降幅较为明显，同比下降98.53%，环比下降50.15%。
底层公链主网大部分都已上线，但项目主网上线后无论是DApp还是项目商业化落地都低于市场预期，三季度底层公链市值大幅回落，表明市场对“公链的故事”已没有多少期待，市场亟需新的热点。
1.3评级分布
在TokenInsight的分类体系之中，底层公链收录了77个项目，通过与TokenInsight已收录的总项目库数据进行对比，可以看出底层公链类的评级分布高于行业平均水平。
图表 1-3 底层公链评级分布
在区块链项目中，底层公链开发难度最大、技术要求最高、开发周期较长，只有有较高技术与实力的团队才能参与其中，因此项目质量相对也较高。经过Q3季度市场的回落，叠加Ethereum升级利好频出，Ethereum牢牢占据底层公链领域领导地位.
小结
2019年第三季度，整个市场处于冲高回落走势，因此底层公链的投资回报率均为负值，市场处于下跌寻底阶段。第三季度底层公链在行业中的市值占比为9.8%，较上半年有较大跌幅，或许表明市场对自2017年以来期待已久的“公链故事”感到失望，市场需要新的热点。
Q3季度，因底层公链领域竞争激烈，底层公链商业落地不及预期，底层公链发展艰难，预计2019年Q4季度该趋势仍将持续。
底层公链进展
2.1进展情况与展望
底层公链头部项目均已完成主网上线，在2019年Q3阶段主要集中于技术迭代升级与生态建设等方面。以Ethereum和Cardano为代表的项目将主要目标放在主网升级优化，Cosmos和Polkadot等项目主要进行网络测试与研发，加快主网落地进程，EOS和Tezos等项目积极完善开发工具，降低开发者开发成本。
自2019年10月25日政治局开展对区块链技术的学习讨论后，国产公链成为热点话题。现阶段，国产公链乘政策东风纷纷探索底层公链与联盟链融合赋能实体经济，通过区块链+政务，提高公共治理的效率。图表2-2为国产公链赋能实体经济及政府服务的进展与展望。
2.2代码开发
通过Github数据可以看出，在第三季度，EOS与Tron的开发活跃度（Commit）最高，与其DApp繁荣相对应。值得注意的是Cosmos的开发活跃度与Ethereum相当，高于大多数底层公链项目，表明跨链领域被较多开发者看好。另一个代表开发热度的指标OpenIssues，Cosmos的数目最多，也侧面反映了开发者对其的关注。
2.3社群热度
通过对2019年第三季度末Twitter Followers值对比，可以看出Tron和Ethereum的社群热度远超其他项目。
图表 2-4 各大平台社群热度
小结
2019年Q3季度各大公链均积极升级主网及扩展其生态。在代码开发方面，EOS和Tron依旧延续着上一季度的热度，Cosmos的开发热度紧随其后，表明市场对于跨链领域有较高的期待。国产公链自政治局开展对区块链技术学习后，纷纷扩展新业务，基于自身技术帮助企业或政府搭建联盟链，将区块链赋能实体经济。社群热度方面，Tron和Ethereum受到了更多关注。
底层公链生态
底层公链作为行业重要的基础设施，其成熟度决定了区块链应用的落地情况，备受行业关注。其生态发展的速度一直低于行业预期，当前除部分游戏和Defi应用有部分小众市场外，杀手级的区块链应用仍未见端倪。
数据专家认为当前应用落地的瓶颈不仅仅是因为底层公链性能不足，更重要的是实际应用场景所需的基础设施仍不完善，无法解决信息上链、身份认证、隐私保护、监管等问题。具体的公链行业生态蓝图如图表3-1所示。
图表 3-1 公链生态蓝图
3.1底层公链概述
现阶段底层公链多将自己定位为智能合约开发平台，以Ethereum、EOS、Tron为典型代表。Ethereum不同于EOS、Tron的DPoS共识机制，其采用的PoW共识机制去中心化程度最高，最公平，安全性最有保障。
如图表3-1所示，在通证和节点数量上，Ethereum仍保持着绝对领先地位，Ethereum安全性和稳定性获得了行业的共识，备受开发者喜爱。
3.2 底层公链基础设施
底层公链作为开发者开发部署智能合约的底层网络，链上的应用服务设施完善程度是吸引开发者的重要因素。Ethereum以链上较为完善的应用基础设施而吸引了大量的开发者，众多DApp应运而生，带来生态的繁荣。
底层公链若想吸引开发者，除了扩展性、安全性和稳定性外，链上的应用基础设施完善程度也是极为必要的。TokenInsight认为在未来较为完善的链上应用基础设施应包括：预言机（Oracle）、去中心化身份（DID）、隐私保护、Token标准、跨链模块、监管模块、DApp钱包等。本节介绍了TokenInsight对主要链上基础设施及其现状要点整理，供读者参考，跨链部分将在趋势展望部分介绍。
3.2.1 预言机（Oracle）
现阶段智能合约并不能自主获取链下信息，链下信息获取的及时性和准确性对智能合约的发展有着重要的影响。预言机（Oracle）旨在解决智能合约与链下世界数据互通的难题，成为未来链上链下数据互通的桥梁。现阶段预言机有多种类型，包括但不限于：软件预言机、硬件预言机、输入式预言机、输出式预言机与基于共识的预言机。
当前区块链领域预言机实力较强的项目多为基于共识的预言机，其中以Chainlink和OracleChain为典型代表。Chainlink提供了去中心化、防篡改的区块链预言机，其主网已于今年上半年上线。Chainlink在三季度积极扩展生态版图，目前已有谷歌、甲骨文等传统巨头合作，并发布了集节点、开发者和终端应用用户平台的Chainlink市场，TruffleBox升级成功。
Chainlink重视中国市场，三季度在中国开展多场线下活动，后续也会积极扩展中国市场。OracleChain是建立在EOS生态的预言机应用，通过EOS底层技术实现链内链外的数据互通。三季度，OracleChain与预言家、鼓鼓钱包达成战略合作，与去中心化交易所Newdex在推特上展开推广活动。
预言机成功的关键是数据的安全、准确和丰富度，现阶段Chainlink和OracleChain不仅专注于技术开发，数据联盟方也是其积极扩展的方向。
3.2.2 去中心化身份（DID）
去中心化身份（DID）允许用户掌握个人数据，保护个人隐私，并通过去中心化的网络确保其自由。去中心化身份系统是效率与公平不断博弈和发展的产物，是区块链技术发展的重要实践，进一步加强数据确权和隐私保护。
去中心化身份不同于传统身份模式，具有安全性、可控性和便捷性。现阶段MYKEY和剑桥区块链等项目纷纷布局去中心化身份系统。MYKEY在三季度积极进行主网测试及生态建设，于8月20日完成公测并正式上线主网。
3.2.3 隐私保护
随着区块链技术的发展，其功能从点对点的电子现金系统逐渐扩大到不同领域。隐私保护作为区块链中的一个重要课题，也在不断丰富扩充自己的含义——从确保交易隐私匿名性到逐渐加入对数据所有权、使用权的隐私保护。
现阶段实现隐私保护主要有以下几种途径：安全多方计算（Multi-PartyComputation,MPC）、可信执行环境（TrustedExecution Environment, TEE）、分布式计算+TEE等。
3.2.4Token标准
开发者开发合约时，开发的token是否与社区其他token兼容是其十分关注的问题。在Ethereum上已经有ERC-20、ERC-721的token标准，且这些标准已经在社区内形成共识，被其他开发者广泛采用。
现阶段其他公链上自己的token标准若想更好的流通，则需要与ERC-20等标准对接，Tron链上的标准在制定时就考虑到这点，三季度Tron积极向稳定币领域进军。
3.2.5 开源DApp钱包
3.3.1 各平台DAPP数量
图表3-3 各平台DApp数量
2019年Q3季度，三大平台DApp均以博彩和游戏类为主，其中EOS和Tron的博彩类DApp分别占比为73%、79%。不同于EOS与Tron，Ethereum平台上的DApp种类更加齐全，因以太坊的安全性和稳定性，去中心化金融Defi主要部署在Ethereum。
去中心化金融在解决现阶段金融制度不平等、成本高等方面有着得天独厚的优势，或将成为未来金融科技的重要基础设施，而当前去中心化金融主要部署在Ethereum，或在未来给Ethereum带来一些可能。
‣图表3-4各平台DApp分类
3.3.3 每日活跃用户数
2019年三季度，EOS的活跃用户数依旧遥遥领先，但各平台活跃用户数已出现明显分化。EOS和Tron日活跃用户数呈现先增加后降低趋势，但ETH活跃用户数于9月上旬达到了历史峰值。
‣图表3-5三大平台每日活跃用户数
3.3.4 抵押借贷与去中心化交易所
图表3-4中可以看出，三大头部平台DApp主要为博彩类和游戏类，而作为生态建设重要组成部分的去中心化交易所（Dex）与抵押借贷的占比较少。但无论是借贷平台锁仓价值与去中心化交易所交易额的占比还是金融创新，Ethereum在底层公链中都占据不可撼动的领先地位。
在2019年Q3季度末主要的借贷平台为：Maker、EOSREX、Edgeware、Compound，分别在Ethereum、EOS及Polkadot平台上运行。抵押借贷在Q3季度末的市场份额为10.5亿美金，其中EOSREX以3.06亿美金排在第一，Maker作为老牌借贷平台以2.77亿美金紧随其后。
在借贷平台中，运行在Ethereum的借贷平台锁仓价值最高，其次为EOS。现阶段抵押借贷平台运营者不断探索新的思路，其中引人注目的是，多平台一体化应用模式：从Maker借入的DAI可以存储于Compound再贷出或在dYdX交易，这或许会给当前的借贷平台带来很多思考。
在2019年Q3季度末，前五名去中心化交易所的日交易额达到2.33万美金。值得注意的是，排名前五的去中心化交易所全是基于Ethereum，可见市场对Ethereum网络安全性和稳定性的认可。
‣图表3-6抵押借贷与去中心化交易所平台分布
小结
2019年Q3季度，综合底层公链整体表现、链上基础设施与DApp表现，可以看出Ethereum在底层公链领域的龙头地位依然难以撼动。在平台基础设施方面，预言机、去中心化身份系统、隐私保护等也在三季度稳步前行，进一步完善底层公链生态。
Ethereum在DApp数量方面占据绝对优势，且DApp种类丰富，日均用户活跃数在三季度再创新高，表明开发者和用户对其的信赖。在抵押借贷与去中心化交易所领域，Ethereum具有不可撼动的地位，且正在引领抵押借贷一体化的变革。
趋势展望
虽说2019年市场对公链的期待已大幅回落，但公链作为区块链行业的基础设施，其脚步绝不会就此止步。为了解决当前公链性能、价值孤岛等问题，跨链、分层和分片被应用到公链开发中，并逐渐成为公链技术新趋势。
PoW性能较低及能耗问题一直是行业试图突破的难点，PoS的出现给开发者以希望，其中Staking更是未来的发展方向。现阶段市场对公链的故事已经失望，公链行业正处于十字路口，公链未来将走向何方将十分重要，基于此，TokenInsight对公链未来的趋势进行一个梳理。
4.1跨链
底层公链是区块链领域里的基础设施，允许设计、开发、部署智能合约，并实现区块链状态信息的交互。价值孤岛问题困扰区块链行业已久，区块链间的阻隔使行业无法形成规模效应，阻碍了行业效率的提升及活力的释放。
随着公链的大规模落地，区块链行业从业者发现过多的公链分流了业内的开发者和用户，过多的公链不仅无益于公链的生态建设，还会造成整个公链行业进入短期零和博弈甚至负和博弈的境况，极不利于区块链行业的发展。跨链的讨论由来已久，经过不断的摸索目前已有多个项目宣布向跨链领域进军。
链链互通不仅可以在异构链间实现价值流通和信息交换，还可以通过调动不同链间的资源和功能增强行业的生命力及竞争力。一站式发链服务将降低区块链开发者的门槛和成本，现阶段以Aragon为首的DApp已着手进行区块链开发，不久的将来或许将迎来DApp发链热潮。
第三季度，越来越多的公链展现了在跨链领域的雄心壮志，其中以Cosmos、Polkadot最为亮眼，随着跨链项目主网的逐渐落地，公链领域或许将释放新的活力。
4.2分片
现阶段底层公链性能尚不能很好地满足大规模开发应用的需求，因此项目方也做了不同的尝试去实现扩容方案，分片技术是目前被业界看好的解决方案，但开发实施难度也是最大的。
分片最早是出现在数据库技术中的一个名词，概念上来讲是指将一个大的数据库分割成小份，并交由不同分区的机器去处理，以此达到提高运算性能的目的。按照分片的程度，可以分为网络分片、交易分片、状态分片。
现阶段，已有几十个分片项目诞生，以以太坊为代表的众多公链纷纷宣布尝试通过分片技术来解决区块链的性能问题。但目前基于分片技术的公链还没有大规模应用，实际运行效果待检验。
现阶段，QuarkChain已实现状态分片，且具有较高的吞吐能力，异构分片的设计使其不同分片可以采用不同的共识机制、账本模型、交易模型和代币经济学，并实现跨分片交易和智能合约调用，具有较高的灵活性。三季度，Ethereum的分片解决方案也吸引了众多关注。
Ethereum2.0分为Phase0、Phase1、Phase2，第零阶段(Phase0)会建立信标链（BeaconChain），分片链在第一阶段仅作为数据链，到第二阶段（Phase2）分片链将完成状态分片，并引入智能合约。
4.3分层
现阶段底层公链对区块链可扩展性有多种解决方案，基于多链的链上扩容方案与分层架构设计是当前的热点。Ethereum2.0与Polkadot都基于多链实现链上扩容方案，与Polkadot创始人类似，Nervos首席架构师Jan曾是以太坊核心开发人员。
他参与设计的Nervos项目是一个基于layer2的链下扩容方案。分层扩容方案是指底层区块链Layer1作为结算层，负责整个网络的安全和去中心化，Layer2是构建在Layer1协议之上的网络，允许将清结算之外的计算转移到链下，并负责计算安全地将结果反馈给Layer1层。
分层的出现给现阶段联盟链和公链的融合提供了新的思路。Nervos团队正在探索公链与联盟链的结合，即将Layer1作为联盟链的结算层，增强联盟链的去中心化和安全性，这或许是未来几年联盟链和公链合作的一种方式。
4.4Staking
比特币（Bitcion，BTC）诞生11年中，共识机制一直是业内讨论的热点话题。PoW共识机制一直以安全、稳定著称，但随着业内对区块链性能的要求越来越高，PoS逐渐走进了大家的视野。
PoS共识机制相较于PoW共识在性能与区块确认时间上有了一定的提升，但是距离大规模商用的目标仍较为遥远。PoS共识经过多年的发展，其运行机制已逐步完善，近期大热的项目，例如Polkadot、Cosmos等均采用PoS共识。
可以预见，PoS共识将会被越来越多的项目方所接受，而与PoS共识息息相关的Staking也将逐步被大众所接受，未来几年，Staking领域也将迎来大变化。
PoS通过Staking及通胀的方式激励通证持有者参与到项目生态中。在PoS共识中，高质押率可以一定程度保证系统的安全性，但通过Staking所获得通证奖励是通过增发通证产生的，因此对于未参与Staking的用户而言通证被稀释了。
因目前PoS通证定位为资产存储而不是货币，因此实际收益率并不与Staking收益率直接挂钩，更多的还需考虑到项目市值的波动。StakingRewards数据显示，截止2019年9月30日，Staking项目锁定的市值已超过60亿美金。
随着Cosmos、Algorand、Polkadot等越来越多的项目采用PoS共识机制，Staking项目方、交易所、钱包、Staking服务商、数据服务机构等业内组织纷纷布局Staking领域，Staking的行业规模将逐渐扩大，相关行业配套设施也会越来越完善。但现阶段Staking行业对流量过于倚重，拥有大流量的交易所和钱包在Staking方面有着天然的优势，且Staking锁仓导致二级市场流动性减少及通证分发不均，或将出现富者越富，穷者越穷的现象。
现阶段，Staking的规模大小主要取决于机构的的品牌效应所带来的流量，但这将形成寡头效应，不利于行业的健康稳定发展，Ethereum2.0采用人人皆可做节点的模式或给Staking行业带来新的变革。
小结
2019年第三季度，市场对底层公链的预期回落，但以跨链、分层架构、分片及Staking等领域或许将给公链带来新的希望。
跨链或将解决区块链行业价值孤岛的困境，一站式发链模块降低开发成本，或将带来发链热潮。分层架构领域也取得较大进展，Nervos将于2019年第四季度主网上线，多层架构翻开新的篇章，或许带给公链与联盟链一些新的思考。
分片领域也有较大进展，基于分片技术的Ethereum2.0正稳步推进。三季度Staking受到了大量关注，行业规模逐渐扩大，配套设施逐步完善，但通证分发不均或将导致贫富差距加大。
现阶段流量对Staking的重要影响将影响行业健康稳定发展，Ethereum2.0人人皆可做节点的理念或给行业带来新的变化。
2019年第三季度，市场基本处于冲高回落状态，因此，底层公链整体的市值表现均不理想，投资回报率也均为负值。在技术方面，底层公链项目大部分均取得一定进展，跨链和分层等技术取得较大进展，链链互通将成为现实，分层也给底层公链与联盟链的结合打开新思路。
在底层公链生态方面，底层公链应用服务设施及DApp生态建设仍有待改善，大部分底层公链链上应用基础设施缺乏隐私保护、身份认证等模块，DApp主要以博彩和游戏为主，同质化严重。
国产公链乘政策东风而起，但技术进展缓慢、生态建设不足预期等问题也凸显。国产公链现阶段正在积极扩展新业务，积极协助传统企业或政府开发联盟链或许是未来国产公链的一个选择。
Staking备受业界关注，行业规模正逐步扩大，但通证分配不均或将加大贫富差距。Staking过于倚重机构品牌所带来的流量效应也不利于行业健康稳定发展，Ethereum人人皆可做节点的理念或将给Staking行业带来新的变化。
评级更新
该部分展示TokenInsight的底层公链行业2019年第三季度评级排名前30的榜单。
来源：TokenInsight
* 本报告基于TokenInsight认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不对该等信息的准确性及完整性作出保证。
* 本报告仅供行业参考，不构成任何投资建议。
