本文来自 Sifchain 官方，作者 Luke Kim，由Odaily星球日报秦晓峰编译。
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《Sifchain双周快报：明年一月开始公募；测试版DEX即将上线》
《超话社区 | Sifchain DEX如何构建跨链流动性，解决DeFi痛点？》
我们没想到，市场对 Sidchain 即将开始的代币销售（即公募）充满兴趣，颇有些措手不及。因此，我们决定对此前的公募计划进行一些改变，讨论新的代币销售结构。本次更新将在 24 小时内同步至 Sifchain 网站。另外，请有意向的投资者，重点关注文末注明的法律条款。
Rowan公募模式
模式1：Hegic 模式
Hegic的公募方式是，让申请人向智能合约提交他们的捐款，然后根据捐款平均分配 Hegic代币。
如果 Sifchain 团队这样做，并且收到了 5000 万美元的捐款（这只是理论数字，因为我们无法确认人们会不会在公募中捐款），那么 Rowan 的每个代币价格将是：5000万美元/7000万Rowan=0.71美元/Rowan。
看起来还不错，我们不想使用这种模式，因为它其实是在迫使所有公募投资者支付了公募的最高价格。这个模式也有可取之处，因为它其实体现了人们对 Rowan 的需求的预期，也确定了价格。
模型2：Perp模型
Perpetual Protocol 通过「荷兰拍」来进行公募。价格开始时非常高，如果买家买了，价格就会保持不变；如果他们不买，价格就会降低，直到有新的买家加入。这个过程不断重复，直到公开拍卖结束。这是另一种评估需求和设定公募价格的有用方法。
Sifchain 团队详细研究了 Perp 代币的公募。一般来说，在没有实用价值时，荷兰拍卖会以一个很低的价格结束。事实上，Perp 的代币价格一直远低于其 ICO 价格，直到它发布实际产品，其代币具有实用价值。
我们不能直接使用 Perp 的模型，因为 Rowan 的公募与 Sifchain 的 BetaNet 同时推出，从而提供了直接的实用性。
模型3：TVL 模型
由于 Sifchain 的 BetaNet 具有实用性，Rowan 的估值受制于 Thorchain 创造的 确定性定价 模型。该模型实际上并不是确定性的，因为市场参与者能够以他们选择的任何价格交换代币，而不用考虑模型。但是，这种模型确实包含了理性投资人，在决定如何分配他们的投资组合时，可能使用的激励机制。
根据这个模型，Rowan 市值的下限是 Sifchain 上外部资产总价值的三倍。
如果 Sifchain 上的外部资产价值总共只有区区 1000 万美元，则 Sifchain 的流动资金池的另一测中必须有总计 1000 万美元的 Rowan，这样才能使资金池保持加权平均。这意味着，Sifchain 的流动资金合计有 2000 万美元（即总锁仓价值 TVL）。
根据 Tendermint 的共识算法，Sifchain 的验证者必须在 Rowan 中质押至少 2000 万美元，从而确保恶意活动（罚没）的成本大于验证者从欺诈中获得任何收益，这样网络才是安全的。这意味着，每 1000 万美元的外部资本，我们可以预期 Rowan 的总流通市值为 3000 万美元。
以下是基于上述的 1000 万美元外部资本将如何影响 Rowan 的其他指标的分析：
流动资金池中的外部资本：1000 万美元
Sifchain 上所有 Rowan 的价值（流动性池+验证者）：3000万美元
最低流通市值：3000万美元
发行总市值（假设所有 Rowan 的7%是流动的）：3000万美元/7%=4.28亿美元。
上面的分析为 Rowan 的价格设定了一个下限，但实际价格可能会更高，因为该模型不包括存储在 Sifchain 之外的代币（如钱包、交易所、金库）。
目前，Thorchain 的 Rune 交易价格是其确定性价格下限的 2.7 倍；如果Rowan也这样做，那么在 TVL 达到 1000 万美元时，其价格应该是 1.28 美元。
关于 TVL 模型的进一步分析，可以阅读这篇文章《 Gauntlet Network’s analysis of Thorchain》。在《Sifchain 的代币经济学》一文中，也用不同的数值讨论了这个模型。
在 BetaNet 正式推出之前，我们也不知道它的 TVL 究竟会是多少。但之前其他案例表明，跟 Sifchain 一样的其他 DEX 可以迅速达到 1000 万美元。例如，Secret Network 的 DEX 在本月初刚刚推出，一周就达到了 1000 万美元。
同样，TVL 模型并不是真正的确定性模型，但它确实有助于购买者了解 Rowan 的效用如何影响其价格。
Rowan公募结构
Rowan 将根据新公式进行曲线出售，新公式如下：Ao = Bo* (1-(2,650,000/(2,650,000+Ai))
Bo = 公募池中 Rowan 数量
Ai = 用户发送的 USDT 数量
Ao = Rowan 发送给用户的数量
这和旧公式很相似，但有两点不同：
没有1/10的指数
旧变量 Bi，固定为2,650,000。
通过新的曲线公式，在任意时间的任意一次交易，最多只能购买 2％ 的资产池。购买者可以进行多次超过 2％ 的交易，但是，他们不能在单笔交易中购买超过 2% 的资金。
新的公募曲线仍将以 875 万 Rowan 为起点，每小时增加 364 万 Rowan，持续7天。随着新的 Rowan 被加入公募池，价格将下降；随着数量减少，价格将上升。
举个例子，Alice 想在公募期间花费 1000 USDT 购买 Rowan。假设我们正处于公募的最开始，变量如下：
Bo = 8,750,000 Rowan
Ai = 1,000 USDT
这意味着，假设在她之前没有其他用户购买，Alice 将获得的 Rowan 数量如下：
Ao = 8,750,000 * (1 - ((2,650,000 / (2,650,000 + 1,000))
Ao = 3300.64 Rowan
用这个数字除以她的 1000 USDT 捐款，我们可以看到，她为每一个 eRowan 支付了超过0.3029 USDT。Alice 的购买在增加 USDT 的同时，也将 Rowan 从池子中移除，从而抬高了 Rowan 的现货价格。当然，我们必须记住，随着公募的进行，更多的 Rowan 将被添加到池中，从而推动 Rowan的现货价格下降。
在 7 天的公募结束时，Rowan 的价格究竟时高于或低于 0.30 美元的起始价格，取决于市场的需求程度。如果需求像 TVL 模型所预测的那样强劲，Rowan 的价格将大幅上涨至 0.30 美元以上，早期买家将获得收益；如果需求疲软，价格将下降，后期买家将受益，他们可以持有并等待进一步的产品开发和社区发展，在代币销售结束后提高价格。
结论
我们在这篇文章的最后，加入了免责声明，以强调所有的财务预测都是推测性的。我们想提醒投资者，在公募中任何事情都可能发生。我们已经提供了这些信息并更新了公募结构，以帮助 Rowan 购买者获知公募信息，但大家还是要根据自己的喜好做出决定。
我们将公募的启动日期推迟到 2021 年 2 月 3 日，以便让投资者有更多的时间来消化这一结构，并了解 Sifchain 的价值主张。BetaNet 也将于 2021 年 2 月 3 日启动。
我们希望多留出一些时间，能让 Sifchain 社区的每个人做出正确的决定。
我们期待在未来，所有的 Rowan 持有者可以在 SifDAO 中一起对 Sifchain 的发展做出决定。
请注意：代币销售注册/KYC 仍将在 1 月 24 日结束。如果您想参与，请务必在该日期之前提交注册。
法律信息
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