对于初学者来说，同质化的商品是可以互换的。货币就是一个很好的例子，其中一张100美元的钞票的价值等于其他100美元的钞票（甚至两张50美元的钞票）。尽管序列号和发行日期之类的细微差别，但金融机构认为它们是可替代的，因为它简化了日常生活的交易过程。相反，非同质化商品是唯一的，不能互换。一些例子包括艺术品，地名和出生证明。
非同质化物品最重要的问题之一是它们证明真实性的能力。例如，如果有人要偷蒙娜丽莎（Mona Lisa）并在市场上出售假冒的副本，一般是很难辨别出来的，并且没有能力请艺术专家来确定其合法性。而NFT能够做到。
NFT利用智能合约技术在区块链上存储和记录其独特的信息：这意味着每创建一个NFT，便可以验证地存储其中的一个。NFT创建者还可以对细节进行编码，例如丰富的元数据或安全的文件链接。这样的技术能力对我们如何处理所有权产生巨大影响，因为它可以安全，有效和可验证地转让资产。
了解炒作
NonFungible和LAtelier BNP Paribas仅在2020年就估计NFT的总市值为3.38亿美元，自2018年以来的复合年增长率（CAGR）就达到了惊人的增长。许多加密货币专家称2021年为NFT的年份；但是，有些人担心这将是2017年首次代币发行（ICO）狂潮的重演，当时过度宣传新的筹资方法会导致大量欺诈和资产过高膨胀。炒作是正当的，还是仅仅是一个巨大的投机泡沫？
为了回答这个问题，我们将本文分为三个独立的部分。第一部分考虑了助长炒作的因素。第二个考虑了NFT的价值；最后一部分试图根据本文提出的发现对整个行业进行背景分析。
A）助长炒作的因素是什么？
1.人类是自然收藏家
只需查看一下邮票和贸易卡等传统收藏品，便可以了解人们出于各种原因而收集不同物品的情况。一个很好的例子就是玩具/模型行业的收藏家。据报道，玩具/模型行业的收藏家在2012年为美国创造出34.5亿美元零售额（占整个市值的15％）。NPD Group进行了这项研究，其中不包括其他渠道，例如作为拍卖行和电子商务平台。想象一下，如果调查涉及在线游戏，书籍和艺术品等不同行业，那么我们就不能低估整个收藏品市场的庞大规模。
传统的收藏品行业与NFT行业非常相似。NonFungible和LAtelier BNP Paribas的NFT报告将NFT行业分为六个领域，其中包括一个“收藏品”部分。但是，我们认为每个细分市场都拥有自己的“集合”要素。无论是“The Sandbox”还是“ Aavegotchis”上的代币化资产，无论其用例如何，NFT都将始终有收藏家。确实，有关“收集”背后心理学的文献表明，人们几乎可以收集任何东西，这是一个普遍现象，甚至在成年人中也是如此。
尽管社会学家提出了许多理论，但重叠的主题却具有巨大的情感投入。 Everest Ventures Group（EVG）的一篇文章写了关于虚拟化衣服这一点。该数字投资集团强调，自2000年代初在线多人游戏开始流行以来，在虚拟资产上的花费就开始增加。尽管某些游戏中存在功能性资产，这些功能性资产具有竞争优势，但相同的推理不适用于装饰性物品，这些装饰性物品除了提供玩家差异性外没有其他用途。诸如Fortnite，Dota 2和Counter-Strike之类的非基于区块链的游戏，这些游戏依靠由“皮肤”（虚拟时尚服装）和其他与化妆品相关的效果产生的收入而蓬勃发展。
据EVG称，在游戏中花费的时间越长，情感依恋就越强，这适用于游戏的各个方面，尤其是社区。许多玩家越来越喜欢他们的虚拟财产和各自的社区。有些人甚至更喜欢虚拟社区而不是现实，这使得游戏中的外观和良好的社区感知至关重要。
尽管并非所有NFT都是基于游戏的，但我们可以借鉴很多相似之处。没有人可以否认，尽管加密社区具有去中心化的性质，但我们许多人为成为不断发展中的一部分而感到自豪。我们确实竭尽全力为开发人员，艺术家和NFT项目提供支持。其他人则将NFT作为一种灵活的机制。简而言之，玩NFT或购买NFT通常是出于公共原因。
EVG进一步说明，更多地采用虚拟资产的主要障碍之一是缺乏实际所有权。在游戏世界中，开发人员控制着整个世界，剥夺了用户真正物品拥有的关键属性，例如对物品进行任何操作的能力。如果我们接受这个主张，NFT将在功能上解决这个问题。与传统的数字资产不同，NFT可以在情感和法律意义上赋予持有人“真实”的所有权。Nonfungible和LAtelier BNP Paribas对此提供了进一步的支持的NFT持有人调查结果显示，其中68.4％的受访者表示，他们确实对NFT拥有情感依恋感（而不是回答“不，这只是一项投资”）。因此，NFT是通往新收藏品的可靠通道，它们提供了更强的情感价值，势必会吸引更多的消费者。
2.较高的可支配收入
“收集”可以追溯到原始社会，在那里人们收集了形状奇特的岩石。从那时起，“收藏家”的构成不断发展。根据社会心理学家安德鲁·狄龙（Andrew Dillon）的说法：
“收藏家的现代观念是指为娱乐，展示或其他除消费或生存需要以外的其他潜意识动机积聚物体，这与可支配财富的出现息息相关。”
狄龙（Dillon）的解释表明，财富会积聚。最初，只有有钱有势的统治阶级才有追求自己利益的财务自由。但是，随着现代社会的发展，休闲活动越来越多，成为人们聚集的催化剂。
如果我们看一下NFT行业，那么与本文之后的NFT市场的发展有一些惊人的相似之处。在Andrew Steinwold关于NFT的历史课中，最早，最成功的NFT项目之一是CryptoKitties。用他自己的话说，“人们正在疯狂地购买，繁殖和交易虚拟猫。” 值得注意的是，CryptoKitties的成功恰逢2017年牛市。一旦最初的炒作结束并且加密市场进入熊市周期，市场情绪就会放缓。NonFungible将其后的时期视为合并和稳定时期。尽管新的NFT项目激增，但大多数项目的保留率很低，并最终失败了。
快进到2020年，整个加密货币市值已达到与2017-2018年牛市相似的水平。与此同时，NFT项目又开始加快步伐。多项市场指标表明，2020年的增长率非常可观。
资料来源：NonFungible
当前，市场上的大多数NFT都围绕可收集性和娱乐性。根据过去的市场趋势和人类心理，可以合理地假设大多数NFT支出发生在可支配收入较高的情况下。换句话说，牛市是平均可支配收入较高的时期，导致人们有更高的意愿购买休闲商品（如NFT）。
3.营利
是的，NFT具有很好的用例，对我们如何对待资产具有重大影响；但我们不要假装很多人不是来这里赚钱的。
根据Nonfungible的说法，有几个指标可以支持这一点：
到2020年第四季度，一级市场（即第一个购买点）上的$ 1,000美元以上的销售额已超过二级市场上的销售额（即对等销售）。这表明NFT交易商以更高的价格在发行和转售时购买NFT。
NFT买家的数量超过了卖家。这表明更多的用户正在购买NFT，但这可能是出于不同的原因，例如转售它们以获取利润或保留/使用它们。
特定NFT类别的流动性率（通过在二级市场上交易的独特资产的总量除以每种资产的总供应量来计算）相对较高（例如Metaverses和Sports）。这表明NFT卖方在这些空间内推动了重要的投机价格。
只要进行正确的投资，NFT交易就可以提供可观的利润。人们只需要查看过去几个月来媒体的关注（下面将进一步讨论）。像Grimes这样的主流人物设法卖出了价值600万美元的自己的NFT艺术代币，而“最稀有的Pepe Meme ”则以32万美元的价格出售。当然，还有著名的Beeple，他以6900万美元的价格拍卖了一件NFT艺术品。
虽然并非每个NFT都具有相同的价值，但NFT交易者注定会被如此可观的利润所吸引。另一个好的指标是NFT市场平台上的市场活动
资料来源：Messari
梅萨里（Messari）的总销售额包括主要的NFT市场和即将到来的市场。总共占了其中的8个：Opensea，Zora，SuperRare，Rarible，Foundation，MakersPlace，KnownOrigin和Async Art。2020年9月之前几乎没有销量，而在2020年第4季度缓慢增长。但是，在2021年2月，销量猛增，收盘略高于2亿美元。
NFT市场仅用于交易，是赚钱领域的可靠指标。即使是新市场平台最近的增长，也显示出对NFT交易的健康需求的迹象。
4.增强市场意识
这里有些困境。本文讨论的因素是否在引起炒作？还是大众媒体报道，社会评论和品牌认可是主要推动力？
DoubleVerify于2020年9月进行的一项研究发现，大流行期间内容消费量达到峰值。在全球范围内，消费者有更多时间来填补空缺，并且显然需要随时了解情况。平均而言，消费者每天花费在内容上的时间增加了一倍，从3小时17分钟增加到平均6小时59分钟。
资料来源：DoubleVerify
在所调查的每种内容类型和渠道中，消费都在上升，社交媒体处于领先地位–这与Nonfungible关于2020年新增活跃NFT钱包持有者数量的发现（205,046）相符，这是2018年（84,839）数量的两倍多）。但是，如果您查看 Google趋势，则会显示另一张图片。
一个简单的查询将显示，“ NFT”和“不可替代令牌”的搜索兴趣水平在2021年2月底已达到各自的历史最高点。这些值代表相对于最高点的搜索兴趣。此期间的图表值为100是该术语的峰值流行度，而值为50则表示该术语是该术语流行度的一半。令人印象深刻的是，“ NFT”一词在2月的最后一周最高达到100。
资料来源：Google趋势
数据表明，尽管整个NFT在2020年实现了健康的有机增长，但内容消费的增加对市场认知度的影响却很小。更有可能解释的是过去几个月来主流媒体的关注度激增。诸如NBA Topshot和佳士得这样的大牌明星近来一直是头条新闻，而马克·库班（Mark Cuban），林赛·罗韩（Lindsay Lohan）和格莱姆斯（Grimes）等名人继续成为叙事的焦点。二月份NFT的赚钱机会和创纪录的销售量（如上所述）进一步支持了这一点。
但是，我们不应该忽略内容消费的转变习惯，因为它可能对NFT行业产生补充作用。
5.在线世界正在接管
也许最被忽视的一点是成为数字的重要性。对于加密爱好者来说，这一点是没有意义的，因为我们已经习惯于纯粹在在线领域内运营。另一方面，对于新来者而言，诸如在线支付之类的数字特征可能仍然是进入壁垒。但是，越来越多的迹象表明这种观念正在改变。
资料来源：Statista
消费者多年来一直在朝着数字经济转变，而Covid-19大流行进一步推动了这一趋势。从2014年到2020年，全球零售电子商务销售额一直稳定增长，复合年增长率为17.8％。对未来销售的预测表明，未来的增长是指数级的。从调查结果毕马威全球消费者报告（2017）也表明，越来越多的消费者愿意在网上购买新的产品种类，特别是那些在商店更传统的销售。NFT是可以从更广泛的在线接受中受益的新型资产。
另一个值得关注的指标是每天在网上花费的时间。
资料来源：Statista
在2019年，一个人在手机上平均花费2个小时12分钟，在台式机上平均花费39分钟。Covid-19仅将这一趋势加速到了新的高度。加上在线内容的使用量增加（基于DoubleVerify的研究），从本质上讲，虚拟世界将花费更多的时间和精力。
重申EVG的发现，消费者在虚拟资产和社区中花费的时间越长，他们就会建立起情感上的依恋。根据当前的市场趋势，这仅进一步支持NFT的价值主张。
人们越来越热衷于在新的在线媒体中进行探索和交易，因此他们在网上花费了更多的时间。NFT填补了这一市场空白，因为它们仅是数字产品。而且，一些NFT直接与诸如艺术品和贸易卡之类的传统商品竞争。例如，可以在几分钟之内在网上购买，出售和查看NFT艺术品，而必须运送实物绘画，并且仅限于家庭观看。可以在线上传照片，但是拥有资产和在Instagram上发布绘画的图片之间有很大的区别。
对于许多人来说，现实与虚拟世界之间的界线变得越来越模糊。NFT可以弥合鸿沟，并在数字媒体中满足其社会需求。
B）NFT如何估价？
许多NFT具有创建者最初设置的最低价格。其他人则没有基准价；相反，它们要么完全由拍卖决定，要么由投机性市场需求主导。
最大的问题是NFT没有可靠的基准。NFT可能是唯一的，也可能是一系列的一部分。不同的NFT类别具有不同的市场力量。整个行业仍处于起步阶段也无济于事。所有这些因素都增加了投机大。
由于NFT具有投机性，因此几乎不可能提供定量指标。但是，这不适用于定性方面。通过观察，我们列出了人们在NFT中寻找的一些核心特征。
1.历史意义
在加密历史上占有一席之地的NFT是许多收藏家珍视的重要里程碑。一个很好的例子是CryptoPunks，可以说是该领域最早的数字艺术NFT之一。在2017年，免费发行了NFT，但现在稀有作品的售价为100万美元。一个最近的CryptoPunk甚至卖到了高达760万$。
2.品牌推广
品牌通常与空间中的明星代言或大品牌相关。推理很简单。品牌对消费者具有强大的影响力，可以产生重要的市场意识，从而转化为更高的感知价值。一个例子就是NBA Top Shot，它以超过20万美元的价格出售了詹姆斯·勒布朗（James Lebron）扣篮的NFT短片。
3.有利于收藏家的特质
将收藏者友好的特征完全分类是不容易的。这在很大程度上与收藏家重视的社会偏见或先入为主的观念有关。例如，拥有一个带有“社会偏好ID”的NFT 。最近，一个Aavegotchi门户网站以GHST的价格卖出了60,000 GHST，这是因为它是有史以来发布的第二个门户网站（交易记录在商店中不再可见）。就上下文而言，该门户网站的基本价格为100 GHST，与其他已发布门户网站没有任何功能上的差异。
4.稀缺性
也许这一点需要一点解释。存在的数量越少，感知的价值就越高。这是简单的数学运算和基本的人为连线。我们一直想要我们不能拥有的东西。
5.新颖性
人们喜欢成为事物的第一人。新的机制或系统可能会引起炒作，尤其是当它是新的独特产品时。一个很好的例子是Hashmasks，它在其艺术NFT中引入了命名机制。在发布阶段，用户可以在艺术品被揭示之前为他们的NFT命名，唯一的区别是名称是唯一的，一旦被他人使用就不能再使用。在最初的两天内，所有16,384个Hashmasks已售罄。
6.与群众交往的能力
之前提到的涉及“最稀有的Pepe Meme ”的示例就是一个恰当的例子。重申一下，一个荷马风格的（来自《辛普森一家》）NFT数字艺术作品，以32万美元的价格售出。Homer Pepe是乔·卢尼（Joe Looney）在2016年开发的，由Rare Pepe收藏品平台制作的用户卡，于2018年在Rare Art Labs数字艺术节上展出。 不能否认其成功的一部分是由于其与加密货币场景的相关性。毕竟，模因和戏剧性是整个加密社区的命脉。
7.情绪共鸣
情感共鸣归结为个人的品味和情感价值。一个在OpenSea平台上近期有购机体现了这一点。@seedphrase，一个用Danny命名的Twitter账号，以65万美元的价格购买了一个Hashmask，因为它的“Basquiat风格”（引用曼哈顿著名艺术家让·米歇尔·巴斯奎特的名字）以及几层“主观的稀缺性”。
8.实用程序
具有功能目的的NFT具有可量化的元素。例如， Aavegotchi将DeFi与NFT相结合，以提供增产农业激励措施。所获得的GHST的数量与Aavegotchi NFT拥有的稀有性状的类型相对应。假设Aavegotchi每个月可以赚取价值$ 1000的GHST，则潜在的买家可以将其用作确定最低价格点的参考点。
需要注意的一件事是，附加到每个特征上的重量是不可预测的。不同的NFT出于各种原因而成功，并且通常具有这些特征中的一个或多个。但是，似乎具有更多这些特征的NFT似乎更有可能成功。
C）提供观点
市场趋势表明，NFT背后的炒作有很多原因。有些是社会学的，而另一些则是在外部市场力量的引导下改变了消费者的习惯。最近的爆炸性增长背后的主要驱动力之一似乎是受到社会评论的推动。
这是否意味着NFT被过度炒作了？是否有一个巨大的泡沫等待被弹出？
在某种程度上，这可能是正确的。数据显示，近几个月来，大量的关注和消费大量涌入，这很可能受到媒体和名人的推动。
但这并不意味着该行业内的“价值”被夸大了。此外，NFT有许多不同的领域，将整个行业描述为泡沫是不公平的，尤其是当大多数“炒作”都集中在艺术品领域时。
根据Investopedia：
泡沫是由旺盛的市场行为驱动的资产价格飙升造成的。在泡沫期间，资产通常以大大超过资产内在价值的价格或价格范围内的价格进行交易（价格与资产的基本面不符）。
正如我们上面刚刚讨论的，NFT不能被客观地估价，它们不能被视为股票，货币或代币，因为没有基本面。1美元的价值可能是100美元的价值。俗话说，情人眼中出西施。尽管如此，这确实意味着该行业在很大程度上是投机性的。
真正的问题是，当前需求是由真正的收藏家/用户主导还是由人为地抬高价格以获利的NFT交易商？如果是后者，那么很可能会出现泡沫，因为该行业将主要由寻求快速转变的市场参与者提供支持。最终，当NFT交易者无法以更高的利润出售其购买的产品，退出该行业或转移到下一个NFT时，泡沫将破灭。
一方面，有证据表明，NFT交易员正在助长最近的炒作（如上所述，在“获利”部分中进行了讨论）。
另一方面，NFT行业在其2019年合并后一直在为指数增长做准备。整个2020年，DApp合同互动以4：1的比例大大超过买卖双方的总销量，这表明更多的NFT被用于其预期目的（例如，游戏互动），而不是被保留为投机性资产。不断变化的消费者习惯和全球市场趋势也使NFT对更广泛的受众更具吸引力。
NFT行业似乎不是泡沫，而是处于活跃的价格发现模式。正在向零售用户介绍前所未有的新形式的用例。我们已经看到NFT震撼了多个行业，像莱昂国王（Kings of Leon）这样的著名音乐家正在对他们的专辑进行标记，并在最大的NFT市场之一OpenSea上出售它们。
某些方面可能会让人觉得“起泡”，但是仍然没有足够的数据来证明这种信念。只有时间证明一切。
作者： Benjamin Hor
