文：MARCEL PECHMAN
编译：Zion 责编：karen
在连续46天交易超过42000美元后，比特币(BTC)的价格在9月21日开始显示疲软。在过去的三天里，13%的累计跌幅足以抹去8月6日以来来之不易的涨幅。历史数据还显示，之前的熊市周期持续了79天时间，才重回42000美元这一重要水平。
交易员的注意力转向了美国联邦储备委员会货币会议的开始，预计美联储将表明是否会削减每月1200亿美元的资产回购刺激计划。奇怪的是，在这一切发生时，衡量中国股市的iShares MSCI China ETF（$MCHI）在9月21日反弹了1%。
中国真的是最近回调的根源吗？
比特币的表现与全球市场的轻微复苏明显脱节，这让投资者质疑加密货币监管是否在当前的熊市中发挥了作用。
今天美国证券和委员会（SEC）主席Gary Gensler接受了《华盛顿邮报》的采访，在采访中，他称稳定币是在“赌场赌桌上使用的工具”。
美国监管机构在过去6个月里对加密货币的打击看起来会随着时间的流逝变得越来越糟糕。甚至不确定它将对市场产生什么影响，但现在肯定没有什么值得乐观的地方。
- Grant Gulovsen, Esq. (@gulovsen) 2021年9月19日
正如律师Grant Gulovsen所指出的，监管的阴影若隐若现，预计会产生短期的利空影响，任何市场的投资者都讨厌关于哪些产品和服务将被允许的不确定性。
Coinbase的比特币价格
来源：TradingView
请注意，42000美元的水平对于确定小型熊市周期的结束是至关重要的，这个周期据说是由埃隆·马斯克(Elon Musk) 5月12日关于比特币挖矿能源使用的言论引发的。
为了有效衡量专业交易员是如何对价格进一步暴跌的风险进行定价的，投资者应该监测25% delta skew，它将类似的看涨（买）和看跌（卖）期权进行比较。当保护性看跌期权的溢价高于类似风险的看涨期权时，它将转为正值。
在-7%和+7%之间波动的skew指标通常被认为是中性的。另一方面，每当下行保护成本较高时，这一指标就会移至该区间上方，这通常是一个“恐惧”指标。
Deribit比特币期权25%delta skew
来源：Laevitas
如上图所示，比特币期权交易员自7月25日以来一直保持中立，当时这一指标跌至7%的阈值以下。然而，最近的价格走势导致短期期权交易员在这个指标达到9%后进入“恐惧”模式。
期权市场证实了投资者缺乏信心
为了排除这种期权工具特有的外部因素，还应该分析一下永续期货市场。
与普通月度合约不同，永续期货价格与普通现货交易的价格非常相似。这一特点使散户轻松了许多，因为他们不再需要计算期货溢价或展期交割头寸。
引入资金费率是为了平衡交易的风险敞口，当多头（买方）要求更多的杠杆时，就会向他们收取资金费率。然而，当情况相反，空头（卖家）的杠杆率过高时，资金费率为负值，所以他们成为支付费用的一方。
比特币8小时USDT/USD期货资金费率
来源：Bybt
上图显示，比特币的资金费率不断转向负值，尽管不具有可持续性或相关性。例如，每8小时收取0.05%的费率，相当于每周1%，这应该不会迫使任何衍生品交易员平仓。
因此，期权市场数据证实了“恐惧”指标来自正的25% delta skew。使用衍生品市场的买方缺乏信心，这可能与最近的负面监管担忧有关。监管压力的最新受害者是Coinbase交易所，其决定放弃提供加密货币借贷计划。
