「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上,也会发布许多优质的深度分析内容,但它们也许会藏在信息流和热点新闻中,与你擦肩而过。
因此,我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中,摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章,从数据分析、行业判断、观点输出等角度,给身处加密世界的你带来新的启发。
下面,来和我们一起阅读吧:
投资与创业
想要发展,先留住现有用户,再积极扩张。要想摆脱代币作为增长杠杆,只有三个可以专注的杠杆:成本、用例和分销。将产品调整到用户需求,并让他们看到价值,意味着创业团队可以获得更多的收入和更少的竞争。创始人可能经常陷入陷阱——即为风险投资人(或代币交易者)构造产品和出售服务,却没有真正建立基于成本、便利性和社区的护城河。
在熊市中获取用户的成本将飙升,因为零售用户们对此的兴趣很低,除非产品具有特殊的新颖性或便利性,否则它处于奇怪的位置。
为其他公司建立的企业(B 2B)可能能够充分实现复合增长以生存,然后在牛市中占据主导地位,就像 FalconX 一样.
如果设计不佳,代币是暂时的护城河和长期负债,很少有社区在足够长的时间内真正为代币有意义地积累价值。
DeFi
紧急逃生的核心目的在于以最低的成本降低风险,为接下来的操作和判断提供时间窗口,短期要能挂钩住。
去中心化稳定币中,PSM:通过支持直接与其他稳定币兑换来挂钩,比如 DAI 支持 1: 1 兑 USDC/USDP;AMO:公开市场价格干预,比如 FRAX/ crvUSD 等;债务/抵押品定价兑换:Luna/UST 的双向转换, LUSD→ETH 的单向转换;随缘挂钩:简单来说就是有挂钩逻辑但是不强。
中心化稳定币中,储备资产安全性从高到低为:国债 = 国债逆回购 > 现金(银行存款)> 低质量资产(商业票据/企业债等)。在币圈内的任何间接持有美元都是承担了额外风险的方案,最安全的持有美元资产的方式必然是买美债。
专访 Frax 创始人:浅谈 Frax 的货币溢价、隐形产品、链上治理
最近,Frax 社区投票决定 100% 抵押 FRAX 的全部供应。FRAX 是唯一一种完全抵押的去中心化稳定币。Frax 正在开发一种名为 BAMM 的产品,意思是借款自动做市商,这对 DeFi 来说是潜在的零到一创新。
跨链桥项目本质上是一个稳定币发行商。大型 DeFi 协议构建护城河保护自己并最大化其价值的最重要和有价值的方式是发行一种人们将其用作货币的负债。美国没有搞砸重大金融或技术革命的历史。稳定币需要它们自己的监管。
一文详解 Liquity Protocol:专注于稳定币+借贷的 DeFi 协议
Liquity Protocol 是一个去中心化借贷协议,也称 Collateralized Debt Protocol——抵押债务协议(CDP),可以通过抵押 ETH(ETH 是 Liquity 接受的唯一抵押品类型)申请无息借贷,获得 LUSD 稳定币贷款,LUSD 与 ETH 挂钩。Liquity Protocol 免息借贷机制是,该协议收取一次性借入和赎回费用。这一费用会根据最近的赎回时间在算法上进行调整。
Liquity Protocol 用例有:通过抵押 ETH 借 LUSD;向稳定币池存入 LUSD 确保流动性;质押 LQTY 赚取借入和赎回 LUSD 所支付的费用;当 LUSD 低于 1 美元时,用 1 美元 LUSD 兑换价值 1 美元的 ETH。
Reflexer Finance 发行的“稳定币”RAI 不依赖任何中心化的货币,甚至不依赖美联储。Vitalik 称它是“仅由 ETH 支持的抵押自动稳定币的纯粹理想类型”。
其核心业务流程比较简单:用户超额抵押 ETH 生成稳定币 RAI,用户付出 2% 的年利息即可持续使用 RAI。用户偿还 RAI,并支付借贷利息,就可以赎回 ETH。系统治理目前由治理代币 FLX 的持币者进行,长期他们希望实现“无治理”。与 DAI 和其他绝大多数稳定币不同的是,RAI 并不锚定任何法币或实物,而是由市场供需关系来自动调节目标价格,最终达到其“基于 ETH 的低波动资产”的目标。
RAI 目前上线 2 年,也恰逢以太坊价格剧烈波动的时间,在此期间内 RAI 的价格绝大部分时间在 2.75 ~ 3.05 之间波动,没有发生清算事故,也未发生其他安全风险事件,其核心产品机制得到了验证。目前在 RAI 存入的 ETH 有 2600 万美元,总计有 150 个活跃的借款人。协议流通的 RAI 数量为 235 万枚。
加密稳定币的三元悖论,即稳定币的资本效率、价格稳定性和去中心化三者也不能同时存在。对于去中心化的稳定币而言,选择引入更多的中心化资产是容易的,而在完全去中心化的基础上构建一个稳定币系统则是困难的。放弃更高的资本效率和更稳定的价格,是 Reflexer 为了去中心化和抗审查特性所付出的代价。
Pendle Finance 的目标是通过增加牛市中的收益率敞口和对冲熊市期间的收益率下滑风险,为用户提供具有吸引力的收益率。Pendle 流动性提供者(LP)只需将头寸持有至完全到期即可获得零无常损失(IL)。所有 Pendle 流动性池都将 PT 与其底层资产的交易对,例如,stETH 池将 PT-stETH 与 stETH 的交易对。
为用户提供自定义收益策略多样化服务将是 DeFi 的持续趋势。做市商或 LP 可以通过 Pendle 的流动性条款更有效地对冲头寸,允许更大的参与者因较小波动性选择进入市场。经过实战考验的智能合约和充足的流动性是让更大的机构参与进来的先决条件。
Web 3.0
ENS 扮演了多重角色:基础设施(ICANN)注册运营商与注册商(GoDaddy、domains.com 等)。ENS 协议通过出售新的地址注册与续费来盈利。用户为其加密域名 / 地址预付一定年限的费用,而续费则推动进一步的收入。
该协议在 2022 年产生 5500 万美元收入, 2023 年至今产生 480 万美元收入。假设在未来 3 年内以太坊非零地址的增长率为 30% , 2025 年全球将超过 2 亿个非零地址。假设在同一时期内,ENS 域名的增长率为 30% (3 年平均增长率为 228% ),那么将有至少 1350 万个 ENS 域名,占所有以太坊非零地址的 6.6% 。每个地址按照每年 15 美元(去年平均为 19.71 美元)计费,协议也将产生 2 亿美元的年度经常性收入(ARR)。
ENS 的 Web2 对标公司是威瑞信(Verisign),现在的市盈率为 31.7 ,市值为 200 亿美元。
目前,Unstoppable Domains 是 ENS 最大的竞争者。除了其内部报告外,Unstoppable Domains 的财务或增长并不透明。其注册是终身有效的,所以没有经常性收入。
项目的长期成功需要 5 个方面:不断增长的开发者基础、与生态系统基础设施的集成、对智能合约的持续维护、有效的营销以及对 DAO 财库的负责任管理。
以太坊与扩容
因为共识链本身没有执行能力,所以积累在上面的 ETH 无法转移,这意味着这些验证者的奖励虽然在过去两年稳定增长,但是却没有提取它们的方法。共识链已经产生了超过 1 百万的 ETH 作为累计的总验证奖励。
合并之后,除了上述的奖励,提议区块的验证者会获得一部分交易费。这些费用会直接在执行链上被支付。提款是用根据以太坊协议产生的资金(即新增发的 ETH)来支付的,而不是从已有的账户上转移。
AT Capital:以太坊 MEV 提取机制的现状、问题与改进
如何规范 MEV 提取对区块链网络的去中心化性和抗审查性至关重要。以太坊合并后,MEV 的提取与分配由 Flashbots 提出的 MEV-Boost 体系所主导。如何避免有害的 MEV 提取与如何分配有利的和中性的 MEV 利润是 MEV 赛道下项目要解决的核心问题。要解决“抢跑”问题,应该借助加密技术。基于“加密-排序-解密-执行”,将用户的交易在本地加密,在不被任何人读取交易内容的情况下完成排序共识,再解密内容,最后按已共识的排序执行交易。
除了将 MEV 利润分配给“发现 MEV 机会的搜寻者”、“建设最高价值区块的建设者”、“拥有产出新区块权利的提议者”外,也应该分配给“创造 MEV 机会的普通用户”。
新生态与跨链
本周有两篇生态项目盘点:《FVM 上线后,Filecoin 生态有哪些值得关注的项目?》《全面盘点 Conflux 生态项目:钱包、DeFi、离岸人民币、数藏、元宇宙》。
Conflux 先后与小红书、中国电信等国内大厂达成战略合作,并结合国内政策环境,形成了其他公链所没有的、独特的数藏生态。
CNHC(CNH Coin)是一种以 1: 1 的比例与人民币挂钩的稳定币,目前已在 Conflux 和 Ethereum 上发行。CNHC 集团的法币储备由国际知名托管银行持有的持牌信托保护,独立审计公司会定期审查 CNHC 的离岸人民币储备。
DAO
3 月 1 日,犹他州通过了其 DAO 法案,承认中心化自治组织为法人,所有这些被称为 DAO 的区块链原生组织将不需要将自己包裹在现有的公司结构中,即可以从法人地位中获益。犹他州 DAO 法案授予 DAO 组织法律认可和有限责任保护,解决了以前 “有限责任公司包装 ”方法的局限性,也明确区分了有限责任公司和 DAO 的界限。
Outlier Ventures:如何用联合曲线管理 DAO 治理代币?
联合曲线本质上是一种简化价格和供应之间关系的方式。更简单地理解:当代币供应量变化 X 时,价格变化 Y(Y 可以是固定值或百分比)。这类似于 AMM 的工作方式,除了不需要流动池,因为 ETH 或稳定币可以存入曲线以按需铸造代币,而不是需要池中的流动性来便于交易。
联合曲线是一种使 DAO 利益相关者保持一致的有效方式。了解不同类型的联合曲线及其工作方式有助于为更广泛的讨论「SuperPowered Tokens」以及它们如何激励 DAO 利益相关者之间更紧密的合作奠定基础。
一周热点恶补
过去的一周内,Silvergate 与硅谷银行流动性危机发酵,Circle:33 亿美元的 USDC 储备存放在硅谷银行,USDC、DAI、FRAX 一度大幅脱锚,dYdX:平台所有以 USDC 支付的头寸、抵押品和资金都将以美元计价,MakerDAO 发起紧急提案,提议变更 USDC 等资产相关参数以减轻协议风险,后通过将美国国债投资上限提高至 12.5 亿美元的提案,红杉资本等逾 100 家投资机构联名支持硅谷银行,YC 等呼吁监管机构采取措施,CZ:“ 10 亿美元行业复苏基金”剩余资金将从 BUSD 兑换为 BTC、BNB 和 ETH 等,超过 9.85 亿枚 BUSD 从币安行业复苏基金转至币安,币安:暂停 USDC 自动转换 BUSD 是常规风险管理措施,过去一周6 个 DeFi 协议交易量超 10 亿美元,Uniswap 单日交易量超 128 亿美元,USDC 脱锚当天DEX 交易额创下约 250 亿美元高点,13 日,USDC 恢复一美元锚定价格,Coinbase:USDC 兑现服务已完全恢复,加密友好银行一周内陨落殆尽,福布斯:硅谷银行倒闭后多家美国数字银行客户和存款数量激增,Circle:已基本清除所有积压的 USDC 铸造和赎回请求;
OpenAI 推出 ChatGPT-4 :准确性提高,支持微软新款必应,Coinbase 主管:ChatGPT-4 已能实时检查以太坊链上智能合约漏洞,Euler Finance 因黑客攻击损失 1.95 亿美元,美检察官正调查Jump、Jane Street 和 Alameda 涉及可能救助脱锚稳定币 UST的群聊记录;
此外,政策与宏观市场方面,美参议员致函相关方:打击加密货币行业可能超出银行监管机构的授权范围,美 SEC 主席:权益证明代币属于证券,“建议”寻求合规,美 SEC 拒绝 VanEck 现货比特币信托申请,美国司法部、美国证交会正调查硅谷银行倒闭案,陈茂波:香港将于 6 月引入虚拟资产服务提供者发牌制度;
观点与发声方面,Ray Dalio:硅谷银行倒闭将在风投领域产生连锁反应,DCG:桑坦德银行、汇丰银行、德意志银行等仍愿为加密公司提供服务,Coinbase CEO:正在与美 CFTC 合作以尽快推出衍生品平台,MakerDAO:此前 USDC 大量流入影响 DAI 价格,未来将限制对中心化稳定币的敞口,V神:自托管非常重要,个人和以太坊基金会均使用多签钱包存储大部分资金;
机构、大公司与头部项目方面,富达上线加密投资产品 Fidelity Crypto,支持比特币和以太坊交易,Arbitrum 开启空投,Filecoin 虚拟机(FVM)上线主网,Aztec Network 将逐步关停 Aztec Connect,未来将重点开发基于 Noir 语言的新产品,Uniswap 宣布已上线 BNB Chain,MakerDAO 新提案:建议设置在紧急情况下立即禁用 PSM 模块的“熔断机制”;
NFT 和 GameFi 领域,OpenSea 新增 NFT 保护措施:接受报价前将检查 NFT 是否处于被盗状态,Doodles 创始人:将从 NFT 项目发展成为媒体特许经营公司,ParaSpace:发现可疑交易操作,已暂停协议一切服务……嗯,又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
下期再会~