原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者｜南枳（@Assassin_Malvo）
9 月 30 日，加密金融服务平台矩阵之门（Matrixport）宣布，向德意志交易所集团收购加密资管公司 Crypto Finance (Asset Management) AG （CFAM）。
在比特币与加密货币诞生的第十五年，我们见证了比特币成为全球第八大资产，见证了比特币现货 ETF 的通过，加密市场走向大众化的浪潮已势不可挡。
比特币现货 ETF 带来的传统资本以及随着 TON 生态入场的第三世界用户，无不体现加密行业的渗透度提升至全新层级。随着用户群体和资金的溢出，可以预见，各类型的投资理财需求将随着这一浪潮迎来新一轮的爆发增长。
但另一方面，各国政府并未全盘接纳加密行业，合规成为多国关注重点，同时也是市场竞争的难点和战略要点，因此各头部机构均在争抢政策先机和各地区市场份额。
CFAM 作为瑞士持牌合规资管公司，收购 CFAM 标志着 Matrixport 成功进入泛欧洲加密资管市场，Matrixport 将利用 CFAM 现有的泛欧市场准入和销售网络，为合格机构及个人投资者、承销机构、散户提供全面的合规加密服务。
一、加密的大众化浪潮与资管需求兴起
BCG 数据显示，截至 2023 年年末，全球资产管理行业的管理资产规模（AuM）达到约 118.7 万亿美元，而全球股市市值同期为 115.0 万亿美元，可见在传统金融中资管需求量之高，发展之稳健。
市场规模与配置比例上升：加密市场资产体量在过去十年间从 10 亿美元上升至当前的两万亿美元，而在比特币现货 ETF 通过前，最大的 GBTC 资管规模约 200 亿美元，其余 CoinShares、Bitwise、 21 Shares 等公司的资管规模则在数亿美元至数十亿美元不等。虽比特币现货 ETF 带来了 193 亿美元的净流入，但对标传统市场，配置规模仍有长足进步空间。
资产属性变化：随着体量的增大，比特币、ETH 等头部代币的属性也更多地从 Alpha 收益转向了 Beta 配置，抗通胀、价值储存等特性逐步凸显并为人们所重视。
用户群体扩增带来的需求溢出：另一方面，加密市场的用户群体数量和结构也发生了极大的改变，贝莱德等传统资管巨头在比特币现货 ETF 的通过后开始大规模布局，引入大量美股用户，而亚拉非等下沉市场的广大用户也随着 TON 生态的兴起跑步入场。用户体量大规模的提升，带来了对结构化产品的进一步需求。
IBIT 净资产（左轴）、比特币价格（右轴）
虽大众对加密的接受度已有质的飞跃，但在实现 Massive Adoption 之前仍有一个关键问题——合规化。美国 SEC 频频指控多个加密协议和公司销售未注册证券，各交易所涌入迪拜、香港申请牌照，无不体现了合规化趋势及其必要性。
聚焦于泛欧洲地区，欧盟通过并逐步启动欧洲加密资产市场法规（MiCA），MiCA 对运营的许可证照、储备金、风控进行了深度规范。由于 MiCA 的出台，Coinbase 将于12 月在欧洲经济区下架不合规稳定币如 USDT 等、Bybit 将终止在法国提供服务、币安禁用其欧洲用户的跟单交易服务，可见若未能及时完成合规化，将处处掣肘。而 Mica 将于今年 12 月全面生效，对于所有在有关地区开展业务的单位，合规化迫在眉睫。
二、收购 CFAM：落子万亿美元泛欧洲市场
领先的牌照和外部资源
Matrixport 本次所收购的资管公司 CFAM 成立于 2017 年，FINMA 官方资料显示，仅有 31 家单位获证券公司资格（Authorised as securities firms），CFAM 正是其中之一，并且 CFAM 还是首家获得瑞士金融市场监管局（FINMA）颁发牌照的加密资产管理公司，允许向合格机构及个人投资者、承销机构、散户等销售加密相关的集体投资计划。
2020 年 1 月 1 日，瑞士引入了金融服务法 FinIA（Financial Institutions Act），所有资管公司必须获得 FINMA 许可证才能开展业务。就finalix 所披露数据，瑞士约有 2400 家资管公司，但法规生效一年半之后仅 250 家成功获批，三年后即 23 年年底才共有1, 187 家机构获批。
FINMA 面向资管机构所颁发的证照又分为两类，“EAM 许可证”和“集体资产管理者许可证”。前者由 FINMA 之外监管机构监管，流程、报告和审计要求相对较低，主要适用于简单产品。而 CFAM 所获证照为后者，受 FINMA 直接监管，是瑞士市场上针对加密资产管理最全面和严格的许可证，产品适用面广，包括了面向机构客户的复杂基金，从而确保对复杂基金产品的全面合规管理。
此外，CFAM 是瑞士资产管理协会（AMAS）中首个专注于提供加密资产管理服务的成员。并与资管规模超 1 万亿美元的金融服务提供商 APEX Group 有着深度合作，具备快速发布创建和发布加密 ETP 和 AMC 的资源和能力。其中，ETP 即加密货币交易所交易产品，AMC 为主动管理凭证，是由金融机构发行的非公开超额收益投资策略。
ETP 是一种跟踪标的证券、指数或其他金融产品的工具，最为人所知的子类为 ETF，以购物类比，用户可以单独挑选苹果、香蕉等各种水果，也可以直接买一个已经混合好的水果篮，省去了挑选的麻烦。ETF 就像是这样的一个混合水果篮，赋予用户购买一揽子加密货币的能力。对于加密行业而言，ETP 最关键的特性在于其降低了用户的投资门槛，将潜在市场规模提升了数个数量级，原生的加密货币投资需要创建加密钱包、选择合适的交易所，并面临潜在的安全风险，而 ETP 将免除这些问题。今年 1 月美国通过的比特币现货 ETF，累计净流入已达193.6 亿美元，资产净值达 618.9 亿美元，占比特币总市值的 4.7% ，可见 ETP 产品的适用面之广、量能之大，Matrixport 优质产品与广大泛欧洲市场空间结合，有望为加密资产带来全新增长曲线。
全球化合规战略布局
据悉，Matrixport 已获得香港信托牌照、美国金钱服务牌照等多个地区的合规证照，对 CFAM 的收购是 Matrixport 全球化合规战略布局的重要一步。作为 FINMA 授权的首家加密资管公司，对 CFAM 的收购标志着 Matrixport 成功进入瑞士和欧洲加密资管市场。
首先，据瑞士政府 2021 年所披露数据，瑞士养老基金总资产达 11590 亿瑞士法郎（约 13500 亿美元），通过 CFAM 的 FINMA 许可 Matrixport 旗下产品有望正式进入这一市场。
更进一步地，CFAM 还具备有泛欧市场准入和相应的销售网络，收购完成后 Matrixport 能够为有关地区的合格机构及个人投资者、承销机构提供全面的加密资管服务，并且其 ETP 产品可进行三方代销，进一步扩大了产品的推广范围。
资源整合，迈入新高峰
产品迭代：CFAM 在过去一年中扩大了其产品线（6+ 1 产品线），涵盖零售和合格投资者，包括有 FINMA 监管的首个加密货币共同基金 Crypto Market Index Fund、低风险对冲基金 Systematic DLT Fund、面向追求高增长用户的 CFMOM ETP 等。此外，CFAM 还与资管规模超万亿的 APEX Group 合作，通过后者提供的白标服务为其他资产管理者、银行和家族办公室设计和发布定制化的加密策略产品。
人才与销售资源整合：原 CFAM 团队具有 20 余年的资产管理行业经验，收购后原组织将更名和并入 Matrixport Asset Management（MAM）。按照集团规划，Matrixport 将于 2024 年第四季度完成对 CFAM 的资产重组，并快速投入新产品的研发测试，实现自营 Multi-Strategy 基金。在收购的现有基金的基础上进一步丰富资管产品线，为泛欧洲市场的合格机构及个人投资者、承销机构、散户等提供集创新和合规于一体的加密资管服务和解决方案。
三、Matrixport 解析：全球化一站式加密金融服务平台
显然，收购 CFAM 对 Matrixport 有着重要战略意义。那么对于用户或投资者而言，将从中获得哪些不同的投资机会与体验？
由于 CFAM 具备泛欧市场准入资格，对于泛欧洲地区的用户而言，通过泛欧交易所或各国证交所购买 ETP 产品只剩一定法规流程的距离，接触、获取和投资 Matrixport 旗下的各类优质产品将更加便捷。
对于 Matrixport 原有的全球用户，随着泛欧洲地区增量资金的进入，交易活跃度和资金深度将有显著增长，从而进一步地提升 Matrixport 产品的流动性和稳健性。同时，CFAM 人才、产品与资源完成与 Matrixport 的整合后，产品矩阵丰富度与使用体验有望提升，为全球用户提供全面的选择与优质的产品。
那么具体而言，Matrixport 具有哪些产品体系和服务？
产品与服务详解
Matrixport 成立于 2019 年，是全球一站式加密金融服务平台，资金管理及托管量达 60 亿美金。
Matrixport 为个人、机构投资者和生态项目方等各类用户提供了层级、品类丰富的理财产品，既有活期存、固收投资等入门级产品，也有鲨鱼鳍、趋势智盈等基础理财产品，还有双币、海鸥、雪球等进阶产品。对于想要参与链上生息活动的用户，Matrixport 还提供 ETH 质押和 Restaking 等代理链上服务。不论是行业新人、独立巨鲸亦或大型机构，不论风险偏好如何，均能在 Matrixport 找到符合自身需求的优质、高资金容量的理财服务。
Matrixport 不仅在产品设置上贴合广大用户的需求，也积极践行全球化合规的发展战略。例如，在牌照方面，Matrixport 已获得有香港信托公司牌照和放债人牌照、美国金钱服务牌照等合规证照，同时还是英国 FCA 合规授权代表公司、瑞士 FINMA SRO-VFQ 会员。
下图为 Matrixport 部分产品示例，涵盖了不同风险偏好用户所需的多层级结构化产品。低风险偏好的用户能够选择活期存、鲨鱼鳍、趋势智赢等基础产品，而进阶用户同样能在 Matrixport 参与雪球、海鸥等基于期权的进阶结构化产品。
Matrixport 还通过旗下品牌 Matrixdock 推出更稳健的“国债收益”产品，通过透明的 RWA 上链服务，引入基于短期美国国债的合成资产 STBT，允许持有者能够享受美债的无风险收益。此外 Matrixdock 还于 9 月份推出黄金代币化产品 XAUm，目标直指规模达 10 万亿+美元的“下一个新资产类别”。
Matrixport 的一站式平台应用已开放多端下载，用户可通过官方链接（点击跳转）下载 iOS、Android 等版本，用户可通过首页导航轻松找到所需的理财产品，完成入金和对应级别的 KYC 即可快速、便捷地开始投资与资产管理。
除投资产品外，Matrixport 针对投资见解提供了多种分享渠道，旨在为用户提供前沿、专业的投资参考。同时，Matrixport 还将通过官方 Telegram 频道和官方 X 账户定期输出重要事件、市场见解和结构化投资策略等多方面专业内容。
结束语：步入全球化合规与发展的新阶段
加密行业的扩张已成燎原之势，不可阻挡，同时随着美国降息的到来，资本溢出量级将不断上升。本轮降息周期中，加密资管规模或将继续增长数个量级。通过本次对 CFAM 的收购，Matrixport 正式进入泛欧洲市场，迈出全球化合规战略的关键一步，有望在资管赛道的浪潮中赢得先机，开启新一轮的爆发增长。
