比特币是市值最大的加密货币，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在推特上批判比特币挖矿对环境的影响后，比特币的价格开始暴跌，推文发布后，比特币的市值从1.2万亿美元降至9160亿美元。
比特币的市场主导地位本周暴跌至自2018年中期以来未见的水平，现在仅占全球加密市值的40.2％。最大的山寨币以太坊（ETH），市值4307亿美元，目前占市场的19.3％。与自2019年夏季以来长期不间断的市场主导地位超过50％以及今年1月4日的年度高点69.7％形成了鲜明的对比。
鉴于比特币的高波动性，我们如何判断牛市的顶部，或者开启另一次顶峰的“阶段性顶峰”？
得益于比特币区块链的透明性，我们可以看到链上消费转账行为的变化，进出交易所的资金，比特币钱包之间的收益和损失以及其他有关人们如何使用比特币的信息。当比特币的熊市开始之前的特定时间，比特币接近其市场周期顶部时一些指标都会呈现特定的变化。
Puell 倍数，MVRV Z得分和已实现市值的HODL Waves这三个指标可以帮助你先于其他任何人看到市场的动量变化。
将新开采的比特币的每日价值（以美元为单位）与每日发行价值的365天移动平均值进行比较。极端的读数表明市场周期达到顶峰。Puell倍数将新开采的比特币的价格与给定时间内所有开采的比特币的平均市场价值进行比较。当Puell倍数较高时，矿工往往会大量抛售比特币。MVRV Z得分衡量比特币的市场价值及已经实现的价值。极端的读数表明市场周期达到顶峰。MVRV Z分数衡量的是比特币的当前价格和人们为此支付的平均价格之间的差额。当分数很高时，人们会将比特币转换为其他东西。无论出于何种原因，他们也倾向于像矿工一样大批出售。每个比特币牛市都以MVRV Z得分达到了极限而终结。
尽管Puell 倍数和MVRV Z得分可以可靠地发出市场峰值信号，但已实现的上限HODL Waves提供了有关这些市场峰值可能有多近或多远的线索。与捕获交易的传统HODL wave不同，已实现市值的HODL wave将未在特定时间范围内移动的比特币的已实现价格考虑在内。当整个市场变得混乱而疯狂时，那些持有比特币三个月或更短时间的短期HODLer会出现异常的举动。参见下文，Glassnode图表
所有活跃的BTC供应年龄段（也称为HODL Waves）的捆绑价格由每种比特币的实际价格加权。彩色带显示了在相应时间段内最后移动的比特币的价值。从历史上看，当至少80％的市场价值落入这些区间时，比特币便达到顶峰。每个先前的市场周期峰值都在图中被圈出。根据这三个指标，2013年4月标志着当时长达77个星期牛市的顶部。但在之后比特币的价格仍然出现了上涨。在2013年中价格的最大下跌幅度为83％。比特币的价格恢复花了将近七个月的时间。为什么人们会说2013年4月不是市场周期的高峰。这是一个公平的观点，但是你肯定想避免这种事情。有了这些数据，就可以回避一些机会风险。MVRV Z得分和Puell 倍数都可以测量人类行为并估算来自所有实体的比特币的所有移动。当他们两个都同时达到顶峰时，比特币也达到了顶峰。同时，已实现市值的HODL Waves证实，强手已经将几乎所有的比特币转移给了新手，新手通常是那些购买频率较高，购买时购买量较小，并且在价格下跌或价格下跌时出售速度更快的人。在比特币的历史上，熊市的价格大修正仅发生过四次。每次，比特币的价格在随后的一个月中至少下跌了67％。对于经常发生大崩盘且每次重生后都是抛物线上涨的资产，此数据会告诉你该何时退出或囤积比特币。
